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        LED照明上行趋势未变 4Q增速将快速回升

        浏览次数: 日期:2014年7月9日 20:05

         

        LED照明上行趋势未变 4Q增速将快速回升
        2014-07-09 16:00:00 来源:元器件交易网 
          
             元器件交易网讯 7月9日消息,中信证券(600030,股吧)今天发布了本周电子行业研报。市场近期担忧三季度LED照明将入淡季,进而担心LED整体景气。中信证券认为,此观点存在2个误区:
              1)照明总量与LED照明的混淆:照明总量淡季在6~8月,3Q一般环比持平,而LED照明渗透逐季提升;
              2)空间、增速逻辑并未改变:LED照明高速上行趋势并未改变,从销量看仍处于20%的水平,仅是季节性原因使增速暂时放缓,4Q增速即将快速回升。
         
          以下为研报摘要:
         
          事项:
         
          近日媒体报道LED行业两则新闻:
         
          (1) 7月7日,广州日报报道《LED进入销售淡季,企业并购抱团取暖》;
         
          (2) 6月30日,LEDinside报道《晶电与璨圆将进行股份转换》。
         
          结合市场近期关注的LED行业景气问题,我们的观点如下:评论:
         
          LED照明:3Q环比增长,4Q增速进一步提升
         
          "LED照明3Q淡季"观点存在两个误区。市场近期担忧三季度LED照明将入淡季,进而担心LED整体景气。我们认为,此观点存在2个误区:1)照明总量与LED照明的混淆:照明总量淡季在6~8月,3Q一般环比持平,而LED照明渗透逐季提升;2)空间、增速逻辑并未改变:LED照明高速上行趋势并未改变,从销量看仍处于20%的水平,仅是季节性原因使增速暂时放缓,4Q增速即将快速回升。
         
          照明总量:3Q总体环比持平,上下半年45%:55%。从照明总量(包括LED与传统照明)看,6~8月由于天气炎热等原因市场普遍偏淡,一般较旺的月份在3~5月(年初补库存与五一)、9~12月(从十一至元旦、新年等节日)。一般来说,季度看3Q的照明总量与2Q基本持平,而全年看一般上下半年基本是45%:55%的比例。
         
          LED照明持续上行:总量持平、LED高速渗透。毋庸置疑,LED照明目前处于高速渗透阶段,渗透率逐季环比向上趋势明确。目前,尽管终端消费者仍在大量采购传统照明产品,但经销商已明显开始降低传统光源采购比例。从产值上看,我们估算大陆照明市场上半年LED照明占比在25%~30%,而下半年将在35~40%区间概率较大,逐季环比提升趋势明显。因此,3Q照明总体收入料环比持平,而LED渗透率逐季攀升,LED照明总量3Q仍然环比增长,且在4Q增速或进一步提升。
         
          市场向"渠道+制造"能力兼备企业加速集中
         
          壁垒1:渠道为照明行业的根本。渠道是照明行业的根本,无论传统照明还是LED照明,只有拥有渠道才能具备规模和定价权,从而拥有做大做强的可能。另一方面,渠道具有极高的壁垒,需要品牌厂商对照明有深刻的理解、拥有庞大的经销网络、精确的市场定位和产品,需要经过多年的积累才能形成。目前,中国五金流通、家居专卖、商业照明等细分市场中,具备渠道优势的企业仅欧普照明、雷士照明、佛山照明(000541,股吧)、飞乐音响(600651,股吧)(亚明)、三雄极光等极少数企业。 
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